本文源自:中国公募基金报
上周号称大牛市火炬手的公募基金公司股大涨，带动有关主轴公募基金业绩预期回升，统计数据显示，全消费市场29只公募基金公司主轴公募基金，6月年来平均值投资回报达到9.12％，部分ETF甚至跌幅超10％。虽然关注到有关股权投资良机，但股权投资人对短期市场公募基金公司大盘稳步性难免也有忧虑，另外作为高市场波动股该怎么股权投资，也是大家比较关注的。记者采访了一些公募基金副经理来进行解读。
估值合理水平加上多销售业务快速发展
看好公募基金公司金融行业股权投资高性价比
Wind统计数据显示，截止6月17日，全消费市场16只公募基金公司类ETF，6月年来平均值投资回报达到9.36％；还有13只公募基金公司主轴成分股公募基金，6月年来平均值收益为8.82％。以行业龙头品种证券ETF为例，6月15日盘中跌幅一度近7％，截止收盘下跌3.05％，成交量数额为46.23亿元，创今年成交量数额新高。
但是大回调以后公募基金公司股在本周四急剧回落，难免让股权投资人对短期市场大盘有忧虑。国泰公募基金认为，经济政策端注册制加速大力推进，民营企业消费市场体制改革经济政策利空频出，投行业务+股权投资销售业务可望迎良机；社会财富管理转型稳步，稳增长经济政策稳步且发力发力下，消费市场环境初步明显改善，证券金融行业下半年可望迎经纪、深股通销售业务的逐步复原。代销销售业务方面，信托公司补回广发基金+产品线有助于增强竞争力。现阶段金融行业估值水平较高，灵活性很强，成分股估值水平PB为1.46倍，处于2013 年7月19日年来历史分位数11.35％左右，为历史较高水平；先期在流动性相对收紧及民营企业消费市场体制改革经济政策红利下，证券股有很强的估值水平复原动力系统。
光大易方达丰泓信托公司ETF公募基金副经理司帆表示，本轮公募基金公司股回调的主要动力系统：首先，上周消费市场回升，成交量量上升，两市成交量额重回万亿，对公募基金公司金融行业的基本面明显改善提供了基础；其次，银行信贷统计数据超预期，信用收紧不变，金融行业层面的经济政策利空稳步出台，提升了公募基金公司的业绩预期空间；第三，公募基金公司金融行业近几年表现良机较少，估值水平偏低，前两项不利因素为估值水平复原提供了条件和催化剂。考虑到这四个回调动力系统现阶段仍然存在，特别是公募基金公司金融行业估值水平仍然不高，因此公募基金公司大盘有较大可能会稳步，但其归属于高Beta金融行业，市场波动肯定会不小。行业龙头公募基金公司在销售业务模式创新、销售业务专业化、社会财富管理规模等方面具有明显优势，在当前经济背景下是更好的股权投资标的。
华宝公募基金公司ETF公募基金副经理丰晨成称，此轮公募基金公司股大盘来源于消费市场风险偏好回升，公募基金公司股因其估值水平低、机构持仓较少，一旦大盘起来的灵活性也强，也是资金愿意博弈博尔希夫卡的股。今年5月中下旬公募基金公司ETF追踪的易方达丰泓信托公司成分股PB是1.28倍。部分头部公募基金公司当时估值水平比2018年最低点甚至还要低。安全边际足够，在业绩预期复原预期下，公募基金公司的估值合理水平复原叠加消费市场信心恢复，这四个复原结合，成为公募基金公司股股权投资人形成共识的合力。战术上有反反复复但不改中期复原趋势。现阶段消费市场情绪已经触底回调，后期虽然有局部疫情反反复复、再融资、通胀高企引发美联储激进加息、羽蛛属利率走高等沃苏什卡不利因素的影响，但应该看到国内稳增长经济政策不断大力推进，回调的基础较为夯实，尤其是公募基金公司股依靠其估值合理水平复原和业绩预期灵活性的逻辑，在所有金融行业中的股权投资高性价比仍然明显。
有一定市场波动所得税率的股权投资人可继续所持
越跌越买公募基金公司类ETF是好的股权投资方式
那么，高市场波动的证券股该怎么股权投资？司帆坦言，公募基金公司归属于两极分化比较高的金融行业，往往整个股微涨任三，短期内成分股急剧下跌意味着股权投资人对该股下跌动力系统的认可，先期仍然会有表现，因此建议有一定市场波动所得税率的股权投资人可以继续所持该股。光大公募基金在公募基金公司股上早有布局，不但有纯粹追踪公募基金公司的公募基金公司ETF公募基金，还有包含公募基金公司股的上证能源地产ETF。对于看好金融股的股权投资人，前者提供了高Beta的股权投资良机，后者更适合偏好低市场波动的股权投资人。
司帆也表示，股权投资ETF的目标是跟得上标的成分股，由于公募基金公司成分股往往差异不大，建议股权投资人在选择ETF时应尽量选择经验丰富的公募基金管理人，其在应对消费市场市场波动、事件冲击、运作规范性方面更具有优势，追踪成分股的效果也更好。公募基金公司股确实市场波动较大，是一个较消费市场更高Beta的股。这一特点决定了股权投资公募基金公司股最好以ETF的方式股权投资，这样股权投资人面临的市场波动较股权投资个股更小，股权投资体验更好，能够降低交易失误的概率。在现阶段公募基金公司股估值水平仍然不高的背景下，是一个较好的股权投资时点。
国泰公募基金认为，当前 A 股处于情绪和估值水平的底部，大部分证券创下2018年底年来的估值水平新低，部分证券处在十年新低。考虑到证券股在直接融资服务经济的职能、以及社会财富管理促进内循环的作用，具备中长期股权投资左侧布局价值，估值水平复原可期。感兴趣的股权投资人可继续关注证券 ETF，但也需警惕短期消费市场市场波动带来的调整，注意逢低分批买进。
丰晨成告诉记者，公募基金公司作为灵活性品种，短期市场波动性相当大，主要还是公募基金公司自身基本面依赖于消费市场的热度，因此又被称为消费市场晴雨表，而公募基金公司股本身的股价表现恰好也依赖于股权投资人共识度。从交易策略上说，公募基金公司ETF作为一篮子配置公募基金公司股的股权投资工具，股权投资目标是复制公募基金公司成分股，反映公募基金公司股整体表现。对客户来说，公募基金公司ETF既可以选择低买高卖波段操作，也可以选择在合适时点入场长期所持，根据客户自身的风险承受能力采取合适交易策略，保有合适的股权投资比例，理性选择入场节奏。
丰晨成进一步表示，如果是对于想把握民营企业消费市场发展的长周期投资回报的客户，建议以摊低所持成本为主，重点在降低买入成本，拉长时间看获得较高年化收益的概率较大。因为公募基金公司金融行业与民营企业消费市场发展紧密有关，中国民营企业消费市场每三五年就会出现一次大的大盘，期间也会有一些小大盘。只要所持成本较高，在消费市场成交量额暴增的大盘下里卖出时点获利是大概率事件。这种左侧参与的股权投资人，主要是通过分段买入，越跌越买或是以一个历史分位点以下密集建仓的策略来尽量降低成本。另一种股权投资方式，是将公募基金公司股作为体现消费市场温度的Beta工具，采用短线操作，波段获利，这需要客户保持消费市场关注度，尤其是消费市场市场波动增大时更频繁的紧盯消费市场动向。
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